六四

　　30日晨，美國聯邦儲備委員會宣佈今年10月結束其長期資產購買計劃，這意味著已實施兩年多的美國第三輪量化寬鬆政策宣告結束。英國《金融時報》稱，2012年9月，美聯儲實施這一政策，很快被冠以“永久量化寬鬆”。儘管量化寬鬆政策對市場的影響令人費解，但它對經濟產生了預期的影響。2012年8月，美國失業率8.1%，現已降至5.9%。
　　不過，報道稱，六年來，新興市場一直處在美聯儲寬鬆貨幣政策所營造的世界里。美聯儲宣佈量化寬鬆（QE）政策結束，既是一個分水嶺，也代表著縱身跳入一個未知世界。
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　　為什麼結束？
　　美國經濟複蘇，失業率降低
　　自2012年9月以來，為刺激經濟複蘇和擴大就業，美聯儲決定實施每月規模為850億美元的龐大債券購買計劃，並維持幾乎接近於零的超低利率政策水平。隨著美國經濟的逐步改善，從今年1月份開始，美聯儲逐步縮減購買資產債券規模。政策實施當年8月美國失業率為8.1%，而今年9月美國失業率已降至5.9%。
　　30日，美聯儲在結束貨幣政策例會後發表聲明說，9月以來的數據顯示美國經濟繼續溫和擴張，就業市場進一步改善，家庭開支溫和增長，企業固定投資增加，但房地產市場複蘇仍然緩慢。此外，美國通脹水平一直低於美聯儲2%的長期目標，但長期通脹預期保持穩定。
　　此外，新增就業今年也保持強勁增長，在截至9月底的過去一年，美國非農部門月度平均新增就業崗位21.3萬個，為1998年以來最強勁增長。美聯儲在聲明中說，美國經濟的潛力將有能力支持實現就業最大化和通脹目標。
　　美聯儲重申，在結束資產購買計劃之後，仍有必要把聯邦基金利率接近於零的水平保持相當一段時間。美聯儲強調，如果美國就業目標以及通脹目標的實現快於美聯儲預期，那麼美聯儲啟動加息的時間可能會早於現在的預期。
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　　有什麼影響？
　　新興經濟體將受衝擊
　　美國QE3的徹底退出，這或許會在一定程度上導致新興經濟體的衰退，但不會觸及新興經濟體的命脈。
　　毫無疑問，對於全球唯一的強勢貨幣美元，美聯儲任何貨幣政策的轉向，均會波及全球金融市場，這對於貨幣話語權較弱的新興經濟體尤甚。或許，正因為此，引來部分新興經濟體人士的擔憂。
　　擔憂的核心理由無非有三：其一，QE3的徹底終結，將進一步加劇國際資本從新興經濟體的撤離，因為，美國貨幣政策回歸正常化，預示著美元將進入階段性的升值區間，國際資本回撤美國或可賺取美元的升值收益，而這對於新興經濟體而言，或將意味著廉價資本時代的謝幕，這會對高負債，以及對外資高依存度的新興經濟體造成衝擊。
　　其二，美國量化寬鬆政策的退出，或將引發全球金融市場的新一輪震蕩，新興市場經濟有可能發生新的金融危機，特別是資產泡沫比較嚴重、外匯儲備規模較小以及資本流動管制力度較弱的新興經濟體。
　　其三，由於在流動性充足期間，部分新興經濟體的改革不夠充分，美國退出量化寬鬆導致大量的熱錢外流時，新興市場將會措手不及。同時，新興市場國家貨幣的相對貶值，使得他們出現財政赤字進一步惡化的局面，或者增加那些以美元為貨幣單位債務的成本。
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　　中國會怎樣？
　　出口將更具競爭力
　　但是，QE3的徹底終結，美國貨幣政策回歸正常化，對於全球最大的新興經濟體中國而言，卻沒有必要過度擔憂，某種程度上，由其所產生的綜合效應甚至是利大於弊。
　　這是因為，我國無論與印度、俄羅斯等金磚國家相比，還是與其他新興經濟體相比，一者擁有近4萬億美元的外匯儲備，且資本項下尚未完全放開，故而即使熱錢大規模流出，也不會對我國金融市場造成過大的衝擊；二者對於有10多億人口且經濟規模已位居全球第二的我國，經濟具有相當強的自循環功能，這是過度依賴能源和資源出口的俄羅斯等新興經濟體不可比擬的。故而即使QE3徹底終結引發美元的階段性上漲，人民幣匯率的形成機制也不會由此過於被動。
　　如果更為全面地看，美國貨幣政策回歸正常化，對我國經濟而言反而是利好。一方面，美元停止貶值，勢必將大大減輕輸入型的通脹壓力。美元進一步進入升值區間，包括石油、鐵礦石、農產品等國際大宗商品價格將會進一步下跌，對於資源進口依賴度較高的我國而言，大宗商品價格的下降，可以降低我國製造業的生產成本。
　　另一方面，如果美元進一步進入升值區間，人民幣相對貶值的話，反而會使我國出口商品在全球市場上更具競爭力，對振興我國的外貿出口將會有一定的刺激作用，這也可以為我國經濟結構的調整拓寬空間。
　　最後，對於美國QE3的徹底退出，這或許會在一定程度上導致新興經濟體的衰退，但不會觸及新興經濟體的命脈。中國作為全球最大的新興經濟體，能夠通過進一步深化改革夯實我國的經濟基礎，並協同其他新興經濟體國家，共同邁進新一輪可持續增長之境。
　　據悉，美國聯邦儲備委員會前主席格林斯潘29日在紐約表示，與其他新興經濟體相比，中國的經濟發展卓有成效，受美聯儲退出政策的影響有限。
　　盤點
　　美國三輪量化寬鬆政策
　　美聯儲的這三次量化寬鬆，都是在怎樣的背景下進行的？對美國乃至全世界的經濟又造成了怎樣的影響？我們一起來回顧一下美聯儲推行的這三次量化寬鬆政策。
　　全球金融危機爆發
　　量化寬鬆政策應運而生
　　2008年雷曼兄弟倒閉，金融危機爆發，眾多金融機構瀕臨倒閉。
　　2008年11月25日，美聯儲開始實施第一輪量化寬鬆政策，宣佈將購買政府支持房利美、房地美和聯邦住房貸款銀行與房地產有關的直接債務，還將購買由兩房、聯邦政府國民抵押貸款協會所擔保的抵押貸款支持證券。到2010年4月，第一輪量化寬鬆政策結束，總計購買政府支持企業債券及相關抵押貸款支持證券1.725萬億美元，並將聯邦基金利率降至0.25%的歷史低位。
　　美聯儲的第一輪量化寬鬆政策把華爾街的金融公司從破產邊緣拯救了出來。雖然道瓊斯工業指數在此後大幅上漲，但美國就業率沒有根本改善。
　　兩輪量化寬鬆政策後
　　美國經濟複蘇仍陷困局
　　2010年11月4日，美聯儲宣佈啟動第二輪量化寬鬆政策。截止到2011年6月量化計劃結束，美聯儲從市場購入6000億美元中長期國債，並對資產負債表中到期債券回籠資金進行再投資。
　　進行第二輪量化寬鬆政策的原因在於上一輪政策未實現增加就業的目標，高失業率使美國政府面臨較大的政治壓力，同時也使依賴消費拉動的美國經濟增長乏力。但是美國第二輪量化寬鬆政策結束後，效果並不理想，美國的失業問題仍然嚴峻，經濟複蘇依然脆弱，物價大漲。
　　美國就業市場持續疲弱
　　美聯儲再推量化寬鬆政策
　　2012年9月14日，美聯儲麾下聯邦公開市場委員會在結束為期兩天的會議後宣佈，0-0.25%超低利率的維持期限將延長到2015年中，從15日開始推出進一步量化寬鬆政策，也就是第三輪量化寬鬆政策。
　　美聯儲宣佈將每月向美國經濟註入400億美元，直到疲弱的就業市場持續好轉。此外，美聯儲還承諾將超低利率進一步延長至2015年。
　　據新華社、央視、《法制晚報》《新京報》　　（原標題：美聯儲結束第三輪量化寬鬆政策）